增持评级]信息亚博赢天下设备电子元器件行业

2018-12-20 07:36 电子元器件

 

  [增持评级]消息设备/电子元器件行业专题演讲:扶摇曲上 朝气兴旺的国内PCB行业

  风险提醒:宏不雅经济呈现全体下行;PCB 行业因为上逛材料跌价毛利率大幅下滑;PCB 企业因为环保监管呈现停工或限产环境;5G 贸易化进展不及预期;汽车电子、高机能HPC 全体增加不及预期。

  新兴需求刺激行业成长。(1)按照从工信部获得的动静,2018 年6 月无望出台5G 商用或接近商用产物,5G 时代脚步日益临近。通信范畴PCB 产物的次要使用标的目的有无线网、传输网、数据通信和固网宽带。取2G-4G 通信系统比拟,5G 会更多的操纵3000-5000MHz 以及毫米波频段(28GHz 和60GHz),同时要求数据传输速度提高10 倍以上,因而对于高频高速PCB 的需求将会大大添加。(2)汽车电子化程度日渐提高的趋向已十分明白,给PCB 板带来无力的需求。按照Prismark 数据,2017 年汽车PCB 市场全体规模约40 亿美元,增加率约10%,后续仍受智能汽车和新能源汽车两大高潮的带动。(3)按照IDC的预测数据,全球HPC 市场规模将从2015 年的231.21 亿美元增加为2019 年的314.03 亿美元,年复合增加率8.0%。我们认为这将驱动高层数、大尺寸、高纵横比、高密度、高速材料等PCB 手艺的成长。

  投资:行业“增持”评级,关心国内财产链龙头企业。我们认为正在全球PCB财产2017 年增加超预期的环境下,2018 年仍无望连结高增速,同时财产全体向中国转移的趋向确定。上逛原材料跌价和环保严监管利于集中度提拔,下逛5G 通信、汽车电子和高机能HPC 需求兴旺,内资PCB 厂商扩产已做好预备。沉点关心国内PCB 行业龙头深南电、景旺电子、依顿电子、胜宏科技、超声电子、崇达手艺等,以及覆铜板行业龙头生益科技、金安国纪和华正新材。

  财产转移趋向明白,内资PCB 企业加快兴起。按照Prismark 的数据,2008 年至2016 年,我国PCB 行业的产值全球拥有率稳步提拔,2016 年达到50.04%,PCB 第一大出产国的地位不竭安定。从产能规模的角度,2008 年至2016 年,我国PCB 行业产值从 150.37 亿美元增至 271.23 亿美元,年复合增加率高达7.65%,远高于全球全体复合增速的1.47%。从产权角度阐发PCB 财产转移更成心义,2016 年内资PCB 企业平均年增加率达到13.5%,领跑全球,而台资和日资厂商均呈现负增加。我们认为,内资PCB 厂商增速领跑全球的次要缘由有:(1)区位劣势;(2)朝上进步;(3)本钱市场支撑。产值角度,内资PCB 企业2015年全球拥有率为12.73%,产物布局方面高端产物的比例也偏小,因而我们认为仍有相当的成漫空间。

  供给侧叠加环保监管,利于行业集中度提拔。PCB 企业的成本对上逛次要原材料电解铜箔、玻纤布、合成树脂、半固化片等的价钱较为,跌价效应将对PCB 公司的毛利率发生较大的压力。同时我们认为PCB 财产链全体做为高污染行业,正在环保的强监管压力下多量中小企业有可能会退出逛戏,原材料价钱将持久处于高位,财产链全体供需失衡的场合排场将会持续,行业集中度无望提拔,利好行业龙头企业。

  PCB 行业规模复杂,2017 年全球增速超预期。PCB 是绝大大都电子设备产物必需的元件,下逛使用范畴笼盖面普遍,涵盖通信、计较机、航空航天、工控医疗、消费电子、汽车电子等,按照Prismark 统计的数据,2016 年全球PCB 产值达到542.07 亿美元,2017 年增加率无望跨越7%,超出原有预期。我们认为,此次要是因为高端智妙手机和汽车电子的需求较为兴旺、PCB 新手艺持续成长和全球经济苏醒等缘由。